Ciudad de México, 16 de noviembre de 2022. — Aunque se prevé una desaceleración económica en América Latina, que ya se ve en países como Brasil y Chile, el panorama para la región en 2023 presenta oportunidades moderadas y con matices para crecer, señaló Martín Castellano, Economista en Jefe para América Latina del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por sus siglas en inglés).

Durante su participación en el podcast Norte Económico, de Grupo Financiero Banorte, el economista comentó que, en términos generales, en el sector externo no se prevén grandes desequilibrios, por mayores precios de commodities, por buena perspectiva de remesas y flujo de turismo, y que los flujos de inversión para América Latina superarán a los de 2022 y se situarán considerablemente por encima de los niveles prepandemia:

“Van a ser los flujos más altos de los últimos ocho años, aunque todavía por debajo de los récord que vimos en 2010, 2014”, indicó.

Sobre México en específico, Castellano destacó buenas oportunidades de inversión debido a ventajas comparativas, demográficas y por pertenecer al Tratado Comercial entre México, Estados Unidos y Canadá (T-MEC): “Esto creo que pone a México en una situación de competitividad frente al resto de la región”, dijo. “Incluso el conflicto bélico en Europa, incluso el menor crecimiento en China, esto exacerbó estas oportunidades”, agregó.

Destacó que la actividad económica en México sigue sorprendiendo al alza y por encima de las expectativas: “Esto creo que es una muy buena noticia, ya que México ha sido uno de los países de la región donde la recuperación pospandemia ha sido algo más lenta que en otros”, mencionó.

Apuntó que, en general, la región verá una moderación en el crecimiento, que rondará el 1% y el 1.5% sin mayores desequilibrios en el sector externo y anticipó que el principal desafío seguirá siendo controlar la inflación.

Los matices de América Latina

Con respecto a Chile, Perú y Colombia, mencionó que atraviesan periodos de ralentización con importantes presiones inflacionarias, aunque explicó que transitan estos desafíos con varias diferencias.

De Chile previó una recesión debido a los altos niveles de crecimiento que mostró en 2021; sobre Colombia destacó las presiones cambiarias, y de Perú señaló la moderación en su crecimiento, que se muestra estable a pesar de la volatilidad política.

Sobre Argentina anticipó grandes desequilibrios, desaceleración y alta inflación, así como a una expectativa que está puesta en lo que pase en el periodo electoral de 2023.

En torno a Brasil, explicó que existe cierto nerviosismo entre los inversionistas sobre la política económica que llevará a cabo el nuevo gobierno de Luiz Inácio Lula da Silva, aunque anticipó mayor claridad a medida que el presidente electo de a conocer a los miembros de su gabinete.

“Creo que al final lo que vamos a terminar viendo son cambios relativamente moderados en los marcos de política macroeconómica”, opinó.

La entrevista completa está disponible desde este miércoles en Spotify,  Apple Podcast y en el sitio GFNorte.

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TRANSCRIPCIÓN

[00:00:00.330] - Voz en off

Norte Económico, el podcast de Grupo Financiero Banorte, donde encuentras el rumbo de la economía. Con Alejandro Padilla y Lucero Álvarez Norte Económico, quinta temporada.

[00:00:14.640] - Alejandro Padilla

Hola, amigas y amigos de Norte Económico, me da mucho gusto darles la bienvenida a un nuevo episodio del podcast de Grupo Financiero Banorte, para alcanzar el horizonte de la economía. Mi nombre es Alejandro Padilla. Tengo el honor y gran gusto de liderar los equipos de Análisis Económico y Financiero de Banorte. Y como cada semana me acompaña una voz altamente reconocida en el medio, Lucero Álvarez.

[00:00:36.900] - Lucero Álvarez

Feliz de estar contigo, como siempre. ¿Cómo están todos? Empezamos Marcando el Norte.

[00:00:42.060] - Lucero Álvarez

América Latina se enfrenta a los efectos de la guerra en Ucrania, alta inflación, alza en las tasas de interés y, por supuesto, una desaceleración en China. Se espera que el crecimiento económico en la región se ralentice en el 2023, aunque hay oportunidades importantes para mejorar estas proyecciones.

[00:01:00.420] - Lucero Álvarez

Hoy platicaremos con Martín Castellano, economista en jefe para América Latina, del Institute of International Finance (IIF). Alex, vamos a la coordenada actual.

[00:01:12.360] - Alejandro Padilla

Me da mucho gusto saludar a un gran conocedor de la región, Martín Castellano. Martín, muchas gracias por acompañarnos nuevamente en Norte Económico.

[00:01:20.040] - Martín Castellano

Muchas gracias, Alex, Lucero, por la invitación. Alex, fue un placer haberte podido ver aquí en Washington hace un hace un tiempo y siempre un gusto conversar con ustedes y sus oyentes en este gran espacio que es Norte Económico.

[00:01:36.420] - Alejandro Padilla

Muchísimas gracias a ti y la verdad una felicitación porque realmente estas reuniones anuales que llevan a cabo el IIF fueron de altísimo nivel y la verdad es que creo que es algo que ya extrañábamos después de la pandemia.

[00:01:51.150] - Alejandro Padilla

Pero bueno, pues si te parece bien, iniciamos la conversación de esta ocasión. Hoy en día creo que todo el mundo habla sobre el nearshoring, este proceso en donde las cadenas de producción se están reubicando mucho más cercanas a los centros de destino final en donde se consumen los bienes. Y bueno, pues en el episodio anterior tuvimos una charla sumamente interesante con Kenneth Smith, quien tú conoces muy bien. Él fue el jefe negociador del TMEC y nos habló sobre algunas ventajas para México.

[00:02:21.000] - Alejandro Padilla

También vale la pena, yo creo, retomar un documento de investigación que recientemente dio a conocer el Banco Interamericano de Desarrollo, donde estima que las ganancias potenciales para toda Latinoamérica podrán ser de cerca de 78 mil millones de dólares al año de exportaciones adicionales. Así que, en base a esto, y también lo que comentaba Lucero al inicio de nuestra conversación, ¿nos puedes platicar de manera de introducción, los temas de hoy principalmente en dos aspectos?

[00:02:53.610] - Alejandro Padilla

Primero, cuál es tu expectativa en términos generales para la región de Latinoamérica, para el 2023, tan desafiante que tendremos. Y el segundo, cuáles son los retos y oportunidades que ves ya de mediano plazo. Por favor, estimado Martín.

[00:03:08.310] - Martín Castellano

Sí, cómo no. Es bueno lo que me preguntas acerca de las expectativas para la región, porque las condiciones son sumamente dinámicas y van cambiando, por eso es atinado conversar de entrada sobre esto. Alejarse un poco también de la coyuntura y ver cómo está hoy la foto de la región, cuál es la historia que tenemos detrás y hacia dónde creemos que va.

[00:03:30.690] - Martín Castellano

Desde el punto de vista del IIF, también es un buen momento para compartir nuestra perspectiva, porque estamos comenzando la segunda revisión anual de proyecciones de flujos de capital a mercados emergentes para lo que queda de este año y el año que viene. Vamos a publicarlo en diciembre, lo cual también implica revisar nuestros escenarios, pronósticos, de perspectivas macroeconómicas.

[00:03:53.940] - Martín Castellano

Primero, unas palabras sobre el contexto externo. Tenemos endurecimiento de las condiciones financieras en los países desarrollados, particularmente en Estados Unidos, riesgo de recesión global. Claramente esto dificultando las condiciones macroeconómicas hacia los países emergentes, incluyendo América Latina. A fines de este año creemos que también van a seguir jugando de esta forma en el 2023.

[00:04:18.900] - Martín Castellano

Vimos flujos robustos este año hacia la región, pero eso cambió en junio, a partir de que la Fed adoptó un camino bastante más agresivo y explícito en cuanto a suba de tasas. Además, Europa entrando en recesión, problemas en China para sostener el crecimiento y Latinoamérica se volvió sumamente dependiente de lo que está pasando en China. Nosotros vemos que posiblemente China vaya hacia un crecimiento más cercano a 3% en el largo plazo. Este es un poco también el humor que vimos a nivel global en las reuniones y que tú pudiste comprobar aquí en aquí en Washington, en las reuniones anuales.

[00:04:53.190] - Martín Castellano

Entonces, en este contexto, la recuperación post pandemia en la región continúa. América Latina este año va a crecer nosotros estimamos 3,3%, muy por encima de lo que se esperaba a principios del año pasado, antes de la guerra en Ucrania, creíamos que América Latina iba a crecer 2%. Varias cosas mejoraron la perspectiva. Uno es el aumento de precios de materias primas para algunos productos, principalmente alimentos y energía, beneficiando a muchos de los principales países de la región.

[00:05:24.440] - Martín Castellano

Segundo, también vemos mayor espacio para mantener estímulo fiscal, mayores ingresos fiscales, en alguna medida producto del alza de la inflación. También se dio un poco esta normalización post pandemia. Ahora la expectativa es, si bien se ha sostenido el crecimiento y la bonanza este año e incluso datos de actividad siguen sorprendiendo al alza en países como México y Colombia e incluso también en Argentina, la perspectiva es desaceleración, en el 2023 ir a un crecimiento más ralentizado, como decía Lucero, a partir de un mayor costo de fondeo, política monetaria en general, más restrictiva, consolidación fiscal también más acentuada en muchos casos y menores precios de materias primas, aunque todavía en niveles altos.

[00:06:15.830] - Martín Castellano

Países como Brasil y Chile ya empezamos a ver un poco esta desaceleración. Van cambiando las economías y podemos entrar en detalle en cuanto a cómo está cada una. En términos generales, sector externo no vemos grandes desequilibrios, por mayores precios de commodities, por buena perspectiva de remesas y flujo de turismo. Y por el lado de la inversión extranjera, que aquí voy al punto que mencionabas acerca del nearshoring y las oportunidades para la región, lo que mencionaba el BID en términos de perspectivas y el potencial.

[00:06:56.510] - Martín Castellano

Ahí vemos muchas oportunidades para la región. Los flujos de capitales muestran una foto bastante mejor a la del año pasado, ya comenzamos a verlo en los números. Principalmente el primer trimestre fue muy bueno, pero después en general la situación positiva se ha mantenido este año. Nuestros indicadores de alta frecuencia también muestran esto yéndonos ya hacia fin de año. Creemos que los flujos totales de inversión van a superar a los del año pasado y van a estar bastante por encima de los niveles prepandemia, a nivel agregado. Van a ser los flujos más altos de los últimos ocho años, aunque todavía por debajo de los récord que vimos en 2010, 2014. En ese período vemos un rebote de la inversión extranjera directa. La inversión de cartera sí se ve más afectada, pero los datos de inversión extranjera directa son muy buenos este año. El año pasado la inversión no se había recuperado. Este año rebotó prácticamente. Va a duplicar los niveles que vimos en 2021. Creemos que ahí hay muy buenas oportunidades de inversión en México, particularmente, también en otros países de la región, pero en caso de México tenemos cercanía a Estados Unidos y al mercado que ello implica. Ventajas comparativas, ventajas demográficas, el tratado comercial para Norteamérica en pleno funcionamiento ya. Esto creo que pone a México en una situación de competitividad frente al resto de la región. Incluso el conflicto bélico en Europa, incluso el menor crecimiento en China. Esto exacerbó estas oportunidades. Creo que eso se comienza a ver en los flujos de inversión extranjera directa que está recibiendo la región este año, en general.

[00:09:04.040] - Martín Castellano

Creo que hay muchas oportunidades, porque si uno lo mira y lo pone en perspectiva, estos flujos con relación al tamaño de las economías, todavía hay mucho potencial, mucho margen para para crecer. En inversión de cartera vemos condiciones externas bastante complicadas, pero a pesar de eso hemos tenido algunos meses de entradas de capital y creo que las tasas altas de interés en la región sirvieron no solo para para atraer capital, sino para evitar salidas masivas que en otros momentos se habían dado en escenarios de suba de tasas de la Fed. Eso hasta ahora no ha pasado y tampoco esperamos que pase.

[00:09:45.320] - Martín Castellano

Entonces, 2023 vemos una moderación en el crecimiento, aunque con matices. La región va a crecer alrededor de 1%, 1.5%. Desequilibrios externos van a seguir moderados. El principal desafío creo que va a seguir siendo controlar la inflación. Esperamos que recién bajen a niveles más consistentes con las metas de los bancos centrales a principios de 2024, a fines de 2023, en algunos casos. Ya comenzó a descender en algunos países, pero sigue siendo un proceso bastante generalizado y que va a requerir de tasas altas de interés hasta bien entrado el año que viene.

[00:10:30.850] - Martín Castellano

En ese sentido, creemos que los bancos centrales con regímenes de metas de inflación en América Latina han sido bastante proactivos, tienen credibilidad y eso les permitió ponerse adelante de la curva y actuar más rápido.

[00:10:44.260] - Martín Castellano

Ahí creo que Brasil y México han sido particularmente proactivos. Brasil venía de tasas más bajas. En el caso de México, ya partiendo de niveles de tasas más altas antes de la suba en la inflación, de todas maneras, creo que hay que tener en cuenta que la suba de tasas también refleja posiciones fiscales más débiles a partir de la pandemia y que se recuperaron solo parcialmente.

[00:11:14.110] - Martín Castellano

Entonces, en términos del mediano plazo, diría una caída moderada en los flujos, aunque manteniéndose por encima de los niveles pre-COVID. No esperamos grandes salidas masivas de capitales de la región, con lo cual esto ayudará a sostener un poco el crecimiento. Sí, cuestiones idiosincráticas en cada país, específicas de cada país, pueden llevar a mayor volatilidad en precios de activos particularmente, pero a nivel regional estas situaciones van a ser más bien episódicas. Es un poco el escenario base que tenemos para el 2023 y hacia el mediano plazo: una desaceleración ordenada, sin enfrentar salidas masivas ni abruptas de capitales y volatilidad por ahí asociada más a cuestiones específicas de cada país y oportunidades que puede ofrecer el contexto internacional, que si bien está más difícil, creo que hay muchas oportunidades como las que mencioné para América Latina.

[00:12:20.410] - Lucero Álvarez

Martín, para mejorar estas proyecciones económicas se tendrían, entre muchas otras cosas, que aprovechar estas oportunidades, como la que mencionan del Nearshoring. Pero para hacerlo algunos países tendrían que mejorar infraestructura y algunos otros aspectos. Te pregunto, ¿qué pasa o qué opinas con este acceso al financiamiento en América Latina hoy? Que vemos que cada vez es más costoso al ir incrementando, por supuesto, la tasa de interés.

[00:12:46.960] - Martín Castellano

Sí, es muy buena pregunta, porque eso es uno de los desafíos que tiene la región. Cómo hacer atractivo o dar condiciones atractivas para que para que llegue más capital y atraer capital. Porque como tú dices, sostener el crecimiento requiere capital, requiere inversión, y eso es uno de los de los factores que plantea más desafíos para la región.

[00:13:13.840] - Martín Castellano

Vamos a ver un mayor costo de fondeo. Ahí creo que no hay mucho misterio. Creo que los inversionistas lo que buscan es ver una situación fiscal ordenada, ver señales de austeridad por parte de las cuentas públicas que le permitan generar espacio al sector privado para para desenvolverse. Y creo que ahí la región en ese sentido ha sido, diría, bastante ordenada en cuanto a retraer el estímulo fiscal que fue significativo durante la pandemia. Hemos visto que el gasto público ha bajado a niveles similares a los que se observaron en la prepandemia. En el caso de México, la situación está bastante mejor en ese sentido porque hubo un aumento menor durante la pandemia que en otros países de la región. Otros países se expandieron más tarde, como Chile y Colombia, por ejemplo, donde el estímulo fiscal en 2021 fue mayor al del 2020 y hoy tienen un desafío más grande por ese lado.

[00:14:32.530] - Martín Castellano

Creo que los inversionistas miran mucho esto. Creo que también están mirando, digamos, más allá de los de los ruidos políticos que hay en la región y que los conocemos muy bien, que la región tiene instituciones democráticas que funcionan, digamos, más allá de los problemas los procesos democráticos continúan, instituciones macroeconómicas que también funcionan.

[00:15:03.360] - Martín Castellano

Entonces, en ese sentido, me parece que, a diferencia de otras regiones en el mundo, eso también puede transformarse en un activo, en un contexto, como tú decías, de mayores dificultades, con mayor costo de financiamiento para atraer capital el año que viene. Esos pueden ser factores distintivos que le permitan a la región mantener la inversión tanto pública como privada, en niveles en niveles razonables en 2023.

[00:15:38.070] - Alejandro Padilla

Estimado Martín, a mí me llama mucho la atención que destacaste el tema de la necesidad de que las cuentas fiscales se mantengan ordenadas para que justo la región pueda transitar estos riesgos de recesión global de una mejor manera. Yo creo que comparto en gran medida tu visión. De hecho, percibí en Washington y además en otras reuniones que he tenido con inversionistas extranjeros, que hay una visión mucho más favorable sobre sobre América Latina, lo cual creo que para todos nosotros es una buena noticia. Y también tocaste un tema interesante, de que hay ciertos factores idiosincráticos que pueden diferenciar un poco el desempeño entre cada uno de los países en el 2023 y hacia adelante. Y hay un tema que claramente está ahorita en mente de los inversionistas, y es justo el tema de Brasil. Luiz Inácio Lula da Silva gana las elecciones a Bolsonaro recientemente y creo que hay muchas perspectivas sobre lo que pudiera pasar con la economía brasileña. En días recientes creo que ya hemos visto algo de volatilidad, algo de aumento en primas de riesgo en algunos activos brasileños, ya que los inversionistas creo que temen que Lula pudiera impulsar un gasto social sin reglas fiscales de largo plazo. Pareciera que los recientes comentarios que hizo Lula, junto con la falta de claridad sobre quiénes estarán en su gabinete, han incrementado un poco este cuestionamiento sobre el futuro de su gobierno y de Brasil.

[00:17:23.220] - Alejandro Padilla

Entonces, creo que hay algo de dudas ahí. Hemos escuchado que podría ser, por ejemplo, Fernando Haddad o también hemos escuchado otros nombres quienes podrán llevar a cabo el diseño e implementación de políticas económicas. Y esto también ha generado cierto escepticismo. Entonces, creo que hay un ala de los inversionistas que ven con continuidad, con buenos ojos el tema de Brasil. Hay otro grupo que creo que es un poco más escéptico. Y, entonces, aquí me gustaría aprovechar tu amplio conocimiento sobre la región para que nos puedas platicar ¿cuál es tu perspectiva sobre Brasil? Justo en el inicio de este nuevo período de Lula da Silva. Por favor, estimado Martín.

[00:18:07.710] - Martín Castellano

Sí, cómo no. Creo que ahí lo que vamos a ver y que tú muy bien describías es un ir y venir, en este sentido, con cierto aprendizaje que va a llevar tiempo y va a generar en el medio volatilidad en los mercados financieros y creo que el aprendizaje va a ser para los para los dos lados, tanto por parte de la política económica y por parte de los inversionistas.

[00:18:32.370] - Martín Castellano

En el frente económico las cosas claramente se están poniendo bastante más desafiantes para Brasil. Tenemos desaceleración debido a endurecimiento de la política monetaria ya pasado. Brasil fue el primero que arrancó en la región, subiendo tasas en marzo del 2021, condiciones financieras globales más difíciles. Y bueno, esta incertidumbre que mencionabas sobre la política fiscal que ya viene operando y venía operando con la administración actual de Bolsonaro. Sabemos en indicadores de alta frecuencia la desaceleración y va a ocurrir en un contexto de inflación que todavía es alta. Si uno mira los componentes básicos, precios no regulados, la batalla ahí todavía no está ganada. Entonces esto implica altas tasas de interés por mucho tiempo.

[00:19:27.280] - Martín Castellano

Y lo que vemos en el frente fiscal, como decías, ahora ampliar el gasto por fuera de la regla fiscal, que si se va a acercar a los dos puntos del producto, empieza a poner nervioso a los a los inversores, más teniendo en cuenta que, como decías, se está discutiendo el marco fiscal de mediano plazo. Porque, claramente, así como está no va a continuar.

[00:19:52.050] - Martín Castellano

Entonces yo creo que acá conviene ir un poquito más atrás primero y ver también los desafíos políticos que surgen a partir de una elección bastante reñida. Primero, tenemos la transición difícil, tuvimos protestas, bloqueo de carreteras. Eso ya condiciona un poco a la administración de Lula y habla también de una sociedad muy polarizada. Tenemos un congreso, vamos a tener un congreso con una fuerte presencia de sectores centro derecha. Es lo mismo a nivel de estados y municipios. Entonces también ahí la capacidad para implementar política económica puede verse limitadas en ausencia de consensos.

[00:20:37.340] - Martín Castellano

Por otra parte, Lula también a nivel político tiene que mantener unida a su coalición, que es muy amplia, y que fue lo que le permitió llegar al poder. Tenemos muchos partidos ahí con diferentes puntos de vista, muchas veces bien divergentes. Entonces eso también es un desafío. Y después eso redundó, creo, en mucha ambigüedad, en cuanto a qué se va a hacer en la política económica y eso también ha puesto nerviosos a los a los inversores. Había buenas razones para ser ambiguo, se iba liderando en las encuestas, esta base de apoyo muy amplia y, por otro lado, las condiciones externas y domésticas también son bastante cambiantes, lo cual le permite tener las opciones abiertas.

[00:21:32.480] - Martín Castellano

Entonces, el mercado también recuerda un poco su presidencia en el 2003, cuando sorprendió con políticas ortodoxas, pero también recuerda los años más recientes del PT, donde hubo una de las de las más largas recesiones en Brasil. Entonces acá es un poco dilucidar qué es lo que va a hacer el equipo económico de Lula, como decías recién, completa su equipo de transición bastante variado en cuanto a pensamiento, especialización técnica, experiencia política. Creo que al final lo que vamos a terminar viendo son cambios relativamente moderados en los marcos de política macroeconómica. Creo que vamos a terminar viendo pragmatismo a la hora de tratar de evitar estas inestabilidades con el mercado. Entonces ya vimos, como decía, la fuerte reacción a los anuncios. Creo que ahí la fragilidad de las finanzas públicas, la necesidad de mantener cierto apoyo de los inversores, va a terminar actuando como factor de contención. Lo mismo tener un banco central legalmente autónomo. El esquema fiscal probablemente se va a modificar, pero de todas maneras creo que el margen para grandes desvíos, como vimos en el pasado, es bastante más limitado.

[00:22:56.780] - Lucero Álvarez

Bien, Siguiendo la Ruta y retomando justamente este ejemplo de Brasil en el que Lula se compromete a tener responsabilidad fiscal, algo que en paréntesis se necesita en toda la región, te pregunto cómo ves el escenario para México. Cuáles son los retos justamente de política fiscal. También, qué necesitamos para el próximo año ir mejorando el mercado de capitales, en general. ¿Cuáles son tus perspectivas económicas para México?

[00:23:22.070] - Martín Castellano

En México la actividad económica sigue sorprendiendo al alza. Sorprendió en el tercer trimestre. Indicadores de alta frecuencia también muestran que se ha mantenido por encima de las de las expectativas. Creo que la economía este año va a cerrar creciendo más cerca de 3% que del 2%, como se que pensaba originalmente. Y esto creo que es una muy buena noticia, ya que México ha sido uno de los países de la región donde la recuperación pospandemia ha sido algo más lenta que en otros. Creo que también los buenos fundamentos del sector externo se mantuvieron a lo largo de este año con remesas, exportaciones y particularmente el aumento a la inversión extranjera que mencionaba al principio. Ahí creo que ya hablamos de los factores distintivos que permiten a México tener mucho potencial en este sentido. Ahora también, si uno mira la inversión en México con respecto al tamaño de la economía, México todavía está por debajo del promedio. Por ejemplo, considerando solo inversión extranjera directa, está por debajo del promedio de los países grandes de la región.

[00:24:37.580] - Martín Castellano

Si México recibiera el promedio de los flujos que reciben los países de la región, estaríamos hablando en el caso de inversión extranjera directa de flujo por encima de los 50 mil millones de dólares. En lugar de los 30 mil o 40 mil millones de dólares que recibe este año. Es una diferencia importante que habla del potencial que hay en este sentido.

[00:24:59.750] - Martín Castellano

Con respecto a la inversión de cartera, lo que vamos a seguir viendo, creo, es una estabilización de los flujos luego de la salida que vimos el año pasado. Y eso a pesar de la suba de tasas de la Fed. Creo que México, si uno mira los precios de los activos están en niveles muy atractivos todavía. También creo que el accionar por parte de Banxico que vimos hasta ahora ayuda bastante. Creo que los desafíos ahí siguen siendo... bueno, en el corto plazo, por el lado de la inflación si bien tuvimos una baja en el nivel general, todavía hay desafíos por ese lado. Pero de todas maneras creemos que el Banco Central va a seguir haciendo su trabajo y eso va a permitir ir hacia niveles de inflación más bajos y consolidarse en esos niveles para cumplir con las metas.

[00:25:59.930] - Martín Castellano

Creo que, en términos de política económica, una buena noticia en relación a otros países es que la política económica ha sido bastante previsible en México y vemos en general muchas oportunidades, particularmente a mediano plazo. Si bien no somos muy ambiciosos en cuanto a las perspectivas de crecimiento, tampoco esperamos grandes deterioros, y eso teniendo en cuenta un contexto externo bastante más difícil. Creo que ahí la política económica de México va a seguir enfocada en mantener la estabilidad con mucha autoridad fiscal y mucha también moderación por el lado de la política monetaria.

[00:26:40.910] - Alejandro Padilla

Martín, si te parece bien, ya nada más para cerrar el círculo de América Latina, me gustaría hablar de algunos otros países. Por un lado, hemos visto cambios de esquemas políticos importantes en Chile, Colombia y Perú, recientemente. Luego ya en Argentina tenemos elecciones el próximo año y bueno, me gustaría que de manera general nos puedas compartir, ¿cómo pueden estos países transitar los riesgos de recesión global en los próximos trimestres? Por favor.

[00:27:17.030] - Martín Castellano

Sí, cómo no. Con respecto a Chile, Perú y Colombia, que, digamos son economías que en cierta medida funcionan, es más parecido. Creo que si bien transitan senderos que pueden parecer similares, hay algunas diferencias. En Chile la actividad ya se ha desacelerado, la inflación continúa a niveles altos. Esto no es muy diferente al resto. Pero es curioso lo de Chile, porque normalmente lo que veíamos era un crecimiento poco volátil, bastante estable, al menos con relación a otros países de la región. Ahora, lo que vemos es un cambio abrupto. La economía pasó de estar recalentada el año pasado, creciendo casi 12%, lo que seguramente va a ser una recesión el año que viene, casi sin término medio. Y ahí lo que vemos es básicamente que lo explica a una expansión y luego contracción fiscal. Y bueno, la política monetaria, la necesidad de ser más restrictiva a partir de las presiones inflacionarias y del aumento de la inflación.

[00:28:25.460] - Martín Castellano

El Banco Central ya dio señales de que las tasas se van a mantener altas por mucho tiempo. El Gobierno sigue contrayendo el gasto en términos reales, en forma, diría yo, bastante importante. Hay un desequilibrio de cuenta corriente muy grande y en general de balanza de pagos que creemos que se va a mantener alto a pesar del ajuste. Y esto creo que es una de las... Chile sí tiene financiamiento externo, el mecanismo de financiamiento, pero el mercado doméstico se había afectado el último año, los últimos dos años. Entonces creo que ahí las mayores necesidades de financiamiento pueden ser un riesgo para la economía. El gobierno está tratando de recuperar protagonismo después del rechazo de la reforma constitucional. Hay una serie de reformas tributarias tradicionales en el Congreso. Pero enfrenta una economía que se va deteriorando.

[00:29:20.060] - Martín Castellano

En Colombia vemos más actividad. La actividad todavía se expande en forma creciente a pesar de la restricción de política monetaria. Precio del petróleo ha colaborado. El déficit de cuenta corriente no esperamos que ajuste tanto este año. Creo que puede llegar a niveles del 6% del PIB, incluso similar a lo que vimos en 2021. Y esto ha exacerbado un poco las presiones cambiarias también.

[00:29:47.150] - Martín Castellano

Perú, la volatilidad económica, perdón, la volatilidad política no hace mella en las condiciones económicas, lo cual es una buena noticia. También el crecimiento se mantiene relativamente firme. Ahora va hacia una moderación, tanto en lo que queda de este año como en el 2023 y a crecer por debajo del promedio histórico y del potencial.

[00:30:09.110] - Martín Castellano

Y Argentina, lo que vemos es grandes desequilibrios y un gobierno enfocado a administrar las restricciones sin introducir grandes cambios en la política económica, al menos hasta que lleguen las elecciones el año que viene. En ese sentido, el programa con el fondo actúa como un ancla. Es un ancla débil porque no es muy ambicioso en términos de metas, pero actúa como un ancla. Y el gobierno está tratando de cumplir con las metas y cumplir con ese programa. La economía también va camino a desacelerarse fuertemente y la inflación se mantiene en niveles muy altos en ausencia de un programa de estabilización. Entonces ahí toda la expectativa está puesta y se va centrando a lo que pase el año que viene en las elecciones.

[00:31:09.350] - Lucero Álvarez

Bien, pues ante estas proyecciones de desaceleración del crecimiento de América Latina para el próximo año, para el 2023, por supuesto, le daremos seguimiento a estos indicadores importantes: la inflación, también en las decisiones de política monetaria de los bancos centrales. Lo que platicábamos hace unos minutos: política fiscal, finanzas públicas y por supuesto, estos eventos geopolíticos que están y van marcando el contexto.

[00:31:35.420] - Lucero Álvarez

Martín, Alejandro y yo te invitamos a nuestra sección Gurú Económico. ¿Tienes alguna recomendación de algún libro que quieras compartirnos? Alguna pieza que haya sido de tu interés sobre algún tema.

[00:31:47.510] - Martín Castellano

Sí, cómo no. Esta vez no es muy económica la recomendación, pero dado que estamos próximos al Mundial de fútbol, me gustaría recomendarles un libro de un autor argentino, contemporáneo, Eduardo Sacheri. La novela se llama Papeles en el Viento. Creo que es una linda historia de un grupo de amigos que se embarca en un proyecto común vinculado al fútbol y que van transitando situaciones límite. Pero es una historia que tiene un poco de todo, mucho de amistad, emociones, humor, algunos giros inesperados y además está muy bien contada por el autor. De hecho, Sacheri es coautor del libro en el que se basó El Secreto de sus Ojos, que fue la segunda película argentina en ganar un Oscar a mejor película extranjera. Después, bueno, con esta novela que mencionaba Papeles en el Viento, se hizo una película también contando la historia. Ya tiene unos años, creo que es de 2011 o 2012, pero creo que es un buen momento para leer. Así que bueno, yo sé, Alex, que a ti te gusta el fútbol, lo sigues, así que al menos a ti creo que te va que te va a gustar.

[00:33:12.710] - Alejandro Padilla

Totalmente, estimado Martín, y estoy seguro que a muchos de nuestros escuchas también les va a parecer muy interesante la novela. Y también hay que recordar que el 26 de noviembre se enfrentan Argentina y México y claramente no te voy a pedir tu pronóstico o tus expectativas. Ojalá que los dos equipos puedan pasar a la siguiente ronda, pero bueno, ya estaremos viendo como se viene el Mundial.

[00:33:37.970] - Alejandro Padilla

Por lo pronto, estimado Martín, no sabes cómo disfruté y estoy seguro que hablo por Lucero y todas las personas que nos escuchan, de esta conversación que tuvimos. Creo que es un repaso, muy completo y muy puntual, sobre la región en donde claramente hay desafíos, pero también hay grandes oportunidades, no solamente de cara al 2023, que se ve altamente complejo, sino de mediano plazo. Así que Martín, muchas gracias y espero que esta no sea la última ocasión que nos acompañes en Norte Económico.

[00:34:11.090] - Lucero Álvarez

Martín, Gracias. Un abrazo.

[00:34:13.760] - Martín Castellano

Muchas gracias. Un abrazo para ustedes. Adiós.

[00:34:17.510] - Lucero Álvarez

Llegando al norte, a pesar de una expectativa de rebote de la inversión extranjera directa, la perspectiva para América Latina es de ralentización en el 2023.

[00:34:27.860] - Alejandro Padilla

Y un segundo tema importante, Lucero, que Martín pudo comentar es que México ha contado con una política económica predecible y eso le ha permitido tener una perspectiva mucho más favorable en este 2022, especialmente de cara a los retos que vendrán en el 2023.

[00:34:49.850] - Lucero Álvarez

Y Alex, además de las perspectivas para la región, hay buenas noticias: América Latina puede generar condiciones mucho más atractivas para poder atraer capital y una de estas oportunidades es el nearshoring.

[00:35:02.250] - Alejandro Padilla

Perfecto, Lucero. Creo que fue un episodio muy interesante. Nos permite tener un panorama amplio sobre lo que podríamos esperar de la región hacia adelante.

[00:35:11.850] - Alejandro Padilla

Y, bueno, con esto concluimos este episodio de Norte Económico. Muchas gracias por escucharnos. Esperamos tener interacción con ustedes en nuestras redes sociales y otros canales de comunicación y les mando un fuerte abrazo a ustedes, a ti Lucero y a toda la producción. Muchas gracias.

[00:35:29.760] - Lucero Álvarez

Gracias a todos. Cuídense mucho.

[00:35:33.090] - Voz en off

Norte Económico. Quinta temporada.