• En Norte Económico, el podcast de Grupo Financiero Banorte, se listaron los ocho factores clave para entender el comportamiento de los mercados financieros globales y el mexicano.
• Se espera el posible anuncio del Fed sobre el inicio de la normalización de su programa de compra de activos, es decir, la reducción de 15 mil millones de dólares al mes.
• El peso y la expectativa del mercado cambiario están estables, y el propósito es que permanezcan así los próximos meses.

Ciudad de México, 3 de noviembre de 2021.— En el último episodio del podcast Norte Económico, Alejandro Padilla, líder del área de Análisis Económico de Grupo Financiero Banorte, conversó con Juan García Padilla, Director de Operaciones Nacionales del Banco de México, sobre cuáles son los factores clave para entender el flujo de los mercados financieros.

El primer factor son las cifras de inflación y cuáles serán las consecuencias de las acciones para los principales bancos centrales a nivel global, sobre todo los temas de la oferta que tienen que ver directamente con la inflación de los próximos meses e inicio del próximo año. En ese sentido, Juan García mencionó que los bancos centrales tienen el debate sobre la temporalidad de los choques inflacionarios.

El segundo, que será un gran impacto para las decisiones de políticas monetarias de los diferentes países, es la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de este miércoles 3 de noviembre, donde el Banco de la Reserva Federal (Fed) probablemente anunciará el inicio de la normalización de su programa de compra de activos, mejor conocido como tapering, que será la reducción de 15 mil millones de dólares al mes.

El siguiente factor es que, si el Fed anuncia algo por debajo de esta cifra, detonaría un movimiento importante en las posiciones de riesgo que se han venido construyendo en las decisiones de los diferentes bancos centrales, señaló el directivo de Banxico.

El cuarto factor es la repercusión de las decisiones en diferentes bancos centrales, quienes adelantaron su proceso de retiro de los estímulos monetarios y normalizaron sus tasas de interés. Como es el caso de Brasil, Chile, Rusia, República Checa, Hungría y Polonia.

Como quinto factor es el mercado mexicano, en el cual Juan García señaló que, ha habido una presión en la parte corta de la curva de rendimiento, donde los analistas han sugerido al Banco de México acelerar el ritmo de ajuste en la tasa de referencia en 25 puntos base, para apuntalar la postura de política monetaria.

El sexto factor, en cuanto al flujo mexicano, a partir del año pasado se observó la salida de 8 mil millones de dólares de capital asociados con el mercado de renta fija, aunque durante el 2021 estas salidas se incrementaron hasta 14 mil millones de dólares.

Como séptimo factor, para el mercado accionario —la renta variable— se observaron las salidas por la cantidad de 3 mil 586 millones de dólares, asociados principalmente al desliste de algunas empresas que cotizaban en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).

El último factor, para Juan García es la relevancia del comportamiento del peso. Se ha observado un mercado cambiario muy estable, con buenas condiciones de operación; como perspectiva, los diferenciales de compra y venta promedian alrededor de 60 pips (puntos porcentuales que representa la unidad más pequeña del cambio en el valor de un par de divisas).
 

La entrevista completa está disponible desde este miércoles en Spotify, Apple Podcast, GFNorte.

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Transcripción

[0:00] Cortinilla de entrada.

[0:23] Alejandro Padilla: Hola, un saludo a todos ustedes. Bienvenidos nuevamente a un episodio más de Norte Económico, el podcast del Grupo Financiero Banorte para alcanzar el horizonte de la economía. Mi nombre es Alejando Padilla, como ustedes saben yo conduzco este podcast además de liderar las áreas de análisis económico y financiero de Banorte y en esta ocasión estoy realmente honrado por la presencia de Juan García, quien es el Director de Operaciones Nacionales del Banco de México.

[0:46] Cortinilla de presentación. Juan García es Director de Operaciones Nacionales de Banco de México, encargado de la instrumentación de la política monetaria y cambiaria del banco central y responsable de las actividades de Banxico como agente financiero del Gobierno Federal. Es licenciado en Economía por el Tec de Monterrey y cuenta con un MBA en la especialidad de Administración Financiera, por la Universidad de Carolina del Norte.

[1:09] AP: Juan, ¡qué gusto tenerte aquí! Bienvenido a Norte Económico. Esta es tu casa.

[1:13] Juan García: Querido Alex, muchas gracias por la invitación. La verdad es que estoy bastante emocionado y honrado de que nos hayan invitado, y pues con mucho gusto de participar ya en esta tercera temporada de estos podcasts de Norte Económico, eh, muy contento de estar aquí.

[1:28] AP: Muchísimas gracias. Y bueno, ¿qué te parece, Juan, si empezamos utilizando el gran conocimiento y el gran seguimiento que hacen a los mercados financieros, para que nos puedas compartir pues una visión sobre lo qué está pasando actualmente en los mercados. Estamos en este cuarto trimestre del 2021, un año sumamente complejo y bueno, obviamente, tenemos pues aquí una gran discusión sobre qué va a pasar con los bancos centrales. Recientemente hemos visto desaceleración en la actividad económica en muchas regiones, incluida México, y bueno, obviamente, también esto ha venido acompañado de presiones inflacionarias.

[2:10] Así que realmente agradeceríamos si nos pudieras compartir un comentario inicial sobre tu visión de los mercados, pero sobre todo si nos puedes hablar un poco también de los flujos, ¿qué estás viendo hacia el mercado mexicano?, ¿qué está pasando con los bonos soberanos, con el mercado accionario? Yo creo que, Juan, tengo que aprovechar que estás aquí con nosotros para hacerte estas preguntas. Muchas gracias.

[2:33] JG: Claro que sí. Muchas gracias, Alex. Primero que nada, también felicitarte por el nombramiento al frente de los equipos económicos y financieros de Banorte. La verdad que es un gran nombramiento y estamos del lado del Banco de México muy contentos con dicho nombramiento, ¿no? Claramente, como lo decías, el tema principal estos días ha estado vinculado a las cifras de inflación y las consecuencias que puede tener en las acciones de los principales bancos centrales a nivel global y también, en el caso de México, las decisiones que pueda tomar la junta de gobierno del Banco de México en las siguientes semanas, ¿no?

[3:12] En ese sentido, como lo hemos venido platicando y observando, en términos generales, la presión que se ha venido observando en cifras de inflación, entre otros factores, y Banorte lo ha identificado muy bien, obedece predominantemente a temas de oferta, ¿no? Eso ha tenido, de alguna manera, consecuencia no solamente en las cifras actuales que estamos observando para las distintas inflaciones a nivel global, pero también en términos de las perspectivas de inflación para los siguientes meses, finales de 2022, etcétera, ¿no?

[3:47] Entonces, en ese sentido, claramente, hemos observado a bancos centrales, oficiales de bancos centrales mucho más vocales respecto a este debate que existe Alex, sobre la temporalidad o permanencia de estos choques inflacionarios que hemos estado observando recientemente, ¿no? Tenemos el día de hoy, como ejemplo, la decisión de la Reserva Federal esta tarde. El mercado está muy posicionado a esperar que ya anuncien, en principio, la disminución del balance; es la expectativa de reducción del balance de todos estos programas de activos, de compra de activos que estuvieron implementados en los últimos meses.

[4:31] Y en ese sentido pues el mercado está posicionado a que se pueda anunciar por ahí de una reducción de 15 mil millones de dólares al mes, para los siguientes meses, para el siguiente semestre, año. Probablemente la Fed pudiera, incluso, en algún momento, acelerar ese ritmo de reducción del balance, pero en general el mercado está posicionado en este momento para ese anuncio, ¿no?, 15 mil millones de dólares, alrededor de eso es el posicionamiento del mercado, ¿no?

[5:02] Algo por debajo de ese nivel claramente podría detonar un movimiento importante en las posiciones de riesgo que se han venido construyendo, como seguramente la gente que se conecta a este podcast ha podido tener la oportunidad de revisar. Los mercados, en general, han venido incorporando la posibilidad de que la Fed pueda mover la tasa de interés de referencia, tan pronto como el tercer trimestre del próximo año. Esa expectativa, Alex, se ha venido adelantando. Anteriormente, hace algunas semanas, esa expectativa estaba más bien cargada hacia inicios de 2023 o finales de 2022. Entonces, con estas cifras de inflación, algunas declaraciones de oficiales de bancos centrales, el mercado ha comenzado a incorporar la posibilidad de que el estímulo monetario por parte de la Reserva Federal pueda retirarse antes de lo previsto, ¿no?

[5:55] Veremos, efectivamente, qué anuncia el día de hoy la Reserva Federal y la reacción que tienen los mercados, ¿no? Eso claramente tiene repercusiones también para las decisiones de otros bancos centrales, ¿no? Hemos observado un numeroso grupo de bancos centrales que ya comenzaron con todo este proceso de retiro del estímulo monetario y, en algunos casos, ya alcanzando posturas mucho más neutrales en términos del nivel de la tasa de interés, ¿no? En ese grupo de países encontramos a los bancos centrales de Brasil, por ejemplo. Recordarás, Alex, que la semana pasada incrementó la tasa de interés de referencia, de manera importante, acelerando el ritmo de incrementos que venía manteniendo el banco central de Brasil.

[6:37] Otro ejemplo es el banco central de Rusia, de Chile. En Europa del Este identificamos tres ejemplos muy claros: República Checa y Hungría arrancaron agresivamente su proceso de normalización de la postura de política monetaria; y, bueno, Polonia, que recientemente se unió a este grupo con un incremento en la tasa del orden de 40 puntos más, ¿no?

[6:57] A diferencia de lo anterior, hay un grupo importante de bancos centrales en Asia, que en realidad han venido postergando el inicio de retiro del estímulo monetario para finales de 2022. En este grupo claramente incluye a la India, Malasia, Filipinas, Tailandia, Indonesia, etcétera, ¿no? Claramente, el impacto de la pandemia ha sido mucho más relevante para estos países; el impacto que tiene sobre todo en la parte de servicios en turismo ha sido importante y, obviamente, el estímulo monetario permanecerá por un periodo todavía prolongado.

[7:30] Y eso nos aterriza al caso particular de México, ¿no? Recientemente hemos observado cierta presión en la parte corta de la curva de rendimiento, la expectativa del mercado en general es que el banco, todos estos temas inflacionarios, la reciente publicación de estos indicadores en nuestro país también han permitido que algunos operadores, algunos estrategas y uno que otro economista, hayan incorporado la posibilidad de que el banco central pudiera acelerar el ritmo de incrementos en la tasa de interés de referencia, acelerando justamente ese proceso de normalización, ¿no?

[8:07] Pero también es importante destacar que permanece un grupo bastante nutrido de operadores, de analistas, de estrategas, que en realidad anticipan que el Banco de México mantenga el mismo ritmo que ha venido utilizando recientemente para ajustar la postura de política monetaria que es de 25 puntos base. Entonces veremos, la próxima semana, una vez que se tenga ya la información de la Reserva Federal esta tarde, la decisión que toma la junta de gobierno en nuestro país, en los siguientes días, ¿no?

[8:35] Ahora, apuntabas, particularmente, sobre el tema de los flujos de entrada hacia nuestra economía. Yo te iniciaría comentando sobre lo que hemos observado en la parte de países emergentes, ¿no? Primero que nada, destacar que los flujos de entrada hacia estas economías ha sido importante en los últimos meses, eh, pero ha estado muy enfocado en economías como China, ¿no? Recordarás que hace algunos meses se anunció la entrada de este país a varios índices globales de tasas de interés, de bonos gubernamentales, en particular uno que es relevante, que seguramente la audiencia lo ha escuchado bastante, el WGBI de Russell, este índice que es bastante seguido por los mercados, y con la entrada de China pues ha implicado flujos de entrada hacia ese país relevantes, ¿no? La expectativa es que hacia delante esto pueda continuar.

[9:36] Hace muy poco se anunció que también el caso de India estaba bajo revisión para algunos de los principales índices. En el caso particular de J.P. Morgan se mencionó esa posibilidad, y bueno, antes estos dos gigantes de mercados emergentes en es donde México va a tener que competir en los siguientes meses, ¿no? En particular, en el caso de México, mi querido Alex, hemos estado observando ya, desde el año pasado, un flujo importante de salida del mercado de renta fija. Alrededor de 8 mil millones de dólares es lo que registró los indicadores del Banco de México en términos de salidas de capital, asociados a la parte de renta fija, y este año ya observamos salidas que suman poquito más de 14 mil millones de dólares, ¿no?

[10:22] Sin duda, ha habido un cambio importante en los flujos que se venían observando previos a la pandemia. Aquí es importante mencionar, y es un mensaje relevante, es que la gran mayoría de estos flujos está asociado a todos los factores globales que han venido reduciendo el apetito por riesgo hacia mercados emergentes, ¿no? En general, como ya mencionaba, estamos compitiendo ahora con grandes mercados en términos de atracción de flujos y eso podría continuar hacia adelante, ¿no?

[10:54] Reduciendo la exposición a México en los recientes meses y bueno tratando de acomodar algunos de estos flujos en algunas otras economías, en función de las visiones que tienen particulares, para la trayectoria y decisiones de política económica en nuestro país, ¿no?

[11:13] Ahora, eso es respecto a la parte de renta fija. En la parte del mercado accionario, te destacaría que la renta variable también ha observado pues algunos flujos de salida para nuestro país, que claramente contrastan con lo que ya acumulamos en términos generales para países emergentes. Déjame darte un dato: para países emergentes, en lo que va del año, ya suman cerca de 100 mil millones de dólares de entrada a los principales mercados accionarios. En el caso particular de nuestro país, más bien lo que hemos estado observando, recientemente, son salidas que suman pues números alrededor de 3 mil 500 millones de dólares. Un tema importante aquí a destacar ha sido que estos están asociados principalmente al desliste de algunas empresas que habían estado cotizando en la Bolsa Mexicana de Valores.

[12:06] Tal cual lo que observamos es esta operación entre Sempra Energy IEnova, en donde se hizo el desliste de las acciones de IEnova y, bueno, hay una contrapartida de flujo de entrada en la parte de inversión extranjera directa, que bueno, claramente, en términos de flujos ese registro aparece ahí, liderando justamente esa parte de salidas de hasta de 3 mil 586 millones de dólares, ¿no?

[12:30] Hay otros flujos relevantes también de salida, de algunas acciones referentes para el mercado accionario. Esto tiene que ver básicamente con la expectativa que tienen algunos inversionistas, respecto al desempeño que tendrán algunas de estas acciones en cada uno de los mercados hacia delante, ¿no?

[12:50] JG: Además de la Fed del día de hoy, en dos días tenemos la publicación de la cifra de pegos, [12:54] ¿no? Después tenemos la cifra de inflación en México para el mes de octubre y la decisión de política monetaria del Banco de México el próximo jueves. Entonces vamos a tener dos semanas bastante interesantes, mi querido Alex.

[13:05] AP: Oye, pues muchísimas gracias, Juan por esta verdadera cátedra del desempeño de los mercados, sobre todo los factores más importantes que tenemos que estar muy atentos a ellos. Oye, yo creo que lo ilustraste muy bien, ¿no? O sea, los bancos centrales, en general en el mundo, están enfrentando una situación sumamente complicada con estas fuertes presiones inflacionarias, y es complicada porque, además, lo que hemos estado viendo en términos de recuperación económica, y sobre todo, con la publicación del PIB del tercer trimestre en Estados Unidos, en la Eurozona, vaya, en México también lo vimos, es una desaceleración relevante y esto pues cada vez se vuelve más complicado desde la óptica de quien conduce la política monetaria. Así que, como tú dices eh, las siguientes semanas van a ser cruciales y probablemente pues vamos a ver mercados todavía algo volátiles.

[13:59] Muy interesante lo que platicas sobre…

[14:01] JG: Sí me gustaría, Alex, destacar algo importante también, y es un tema que me parece a toda la audiencia de relevancia: el comportamiento del peso mexicano, ¿no? En ese sentido, hemos visto un mercado cambiario, mucho más estable a lo que a lo mejor hubiéramos anticipado, con muy buenas condiciones de operación del mercado cambiario, simplemente para ponerlo en perspectiva porque alguno de estos indicadores no están disponibles siempre al público inversionista. Los diferenciales de compra y venta están promediando alrededor de 60 pips. Ya estamos prácticamente a los niveles previos a la pandemia, aquellos que se registraban en febrero del año pasado.

[14:43] La profundidad, que es una métrica que también utilizamos en el banco para medir cómo cambia el comportamiento del peso mexicano por cada millón de dólares que se opera en las plataformas electrónicas de negociación, alcanza alrededor de 17 pips, es un nivel bastante adecuado para las características del peso mexicano. Y también, en términos de la volatilidad, pues andamos en niveles de 9.5%, que es un nivel pues prácticamente de la mitad de los niveles de volatilidad que registran algunas otras divisas, como por ejemplo, el real brasileño.

[15:14] Entonces, también destacar que en ese sentido pues hay noticias favorables para el comportamiento del peso mexicano. Si bien, este se ha mantenido en un rango relativamente acotado, 20.20, 20.30, la expectativa es que, hacia delante, el nivel de carry, esta medida que recurrentemente es utilizada por diferentes inversionistas, ajustada por la volatilidad, pues comenzará a ser atractiva para diferentes participantes del mercado, y la expectativa es que el mercado cambiario pues pueda permanecer relativamente estable a los siguientes meses, ¿no?

[15:46] AP: No, perfecto, Juan. Muchísimas gracias y yo creo que complementa muy bien tus comentarios iniciales, y entonces hay que estar atento a todos estos factores en las próximas semanas que pueden determinar qué es lo que va a pasar con los mercados en lo que resta del trimestre y también nos pueden dar una idea de qué va a estar pasando en el 2022, pero ¿qué te parece si nos vamos a otro tema que también se vuelve muy interesante y del cual también tú tienes un gran conocimiento?

[16:13] Y es que, a partir del siguiente año, vamos a tener esta transición en el mundo de estas tasas de interés tipo IBOR, ¿no?, estas tasas interbancarias de oferta por aquellas tasas de interés tipo SOFR, ¿no?, las tasas de referencia alternativas. Esto creo que es un tema que se ha discutido en una gran cantidad de foros, obviamente hemos visto pues un mercado financiero global que se ha ido acomodando a este cambio y aquí me gustaría que nos pudieras compartir pues ¿qué es lo que estás viendo tú al respecto?, ¿cómo se ha estado preparando México para este cambio de tasas de referencia? Si nos puedes hablar un poco del tema de la TIIE de Fondeo, la emisión ahora de los Bondes F, y en general pues cómo se ha adoptado este nuevo esquema en el mercado mexicano, mi estimado Juan.

[17:04] JG: Claro que sí. Mira, déjame poner rápidamente en perspectiva este proceso de transición a las nuevas tasas de referencia, ¿no? Recordar que esto inicia desde la crisis financiera de 2008 – 2009, ¿no? Ahí es el origen de este proceso. Hubo la intención por parte de varias instituciones financieras de manipular lo que se conoce como los fixings, estas tasas IBORs que ya mencionabas, ¿no?

[17:31] JG: Estas tasas, básicamente, se determinan en función de una encuesta, no existe un mercado realmente vinculado a estas tasas, entonces lo que hace la gente de cálculo es solicitar cotizaciones para distintos plazos y distintas divisas, y ahí es donde se presentó una serie de intentos de coordinación a través de los diferentes chats por parte de instituciones de crédito para tratar de manipular el nivel de dichas tasas.

[18:01] Entonces, las autoridades obviamente tomaron cartas en el asunto, hubo multas importantes a varias instituciones, sobre todo en Reino Unido, y bueno, a partir de entonces es que inició un largo proceso de transición de tasas de interés que se determinan con base en encuestas, ahora a tasas de interés que puedan ser observables, es decir, que se puedan determinar con base en volumen y hechos en los mercados de dinero.

[18:30] Entonces, de esta manera han venido surgiendo estas nuevas tasas de interés de referencia, entre ellas SOFR, SONIA, ESTER; que van a sustituir a estas tasas que se conocen como IBOR, básicamente, LIBOR, EURIBOR, etcétera.

[18:47] Entonces, el proceso a nivel global va muy avanzado, Alex, como ya lo mencionabas, hay un esfuerzo muy interesante para tratar de avanzar en esta agenda a nivel global. De hecho, fíjate que hace algunos días estábamos en un grupo de trabajo de derivados en donde surgió varios comentarios por parte de algunas instituciones de crédito, basadas en Nueva York, cuyos abogados ya les solicitaron no seguir operando ningún producto referenciado a la LIBOR a partir de 2022.

[19:21] Entonces, creo que el primer mensaje que me gustaría destacar aquí es que todo este proceso de transición a las nuevas tasas de referencia se está acelerando en las últimas semanas y en 2022 será una realidad. Entonces, esto nos viene a aterrizar al proceso en México, aquí hemos planeado todo este proceso en diferentes etapas. Déjame ahorrar rápidamente cada una de estas etapas, por un lado, se definió lo que se consideraría como la nueva tasa libre de riesgo en nuestro país, la denominamos TIIE de Fondeo, desde enero del año pasado el Banco de México ya está publicando la TIIE de Fondeo.

[20:01] ¿De dónde estamos observando estos precios?, es básicamente del mercado de reportos con colateral gubernamental amplia, de ahí es de donde estamos extrayendo la muestra de volumen y de precios para determinar todos los días, alrededor de las cinco de la tarde, esta nueva TIIE de Fondeo. Después lanzamos un grupo de trabajo de tasas alternativas de referencia que está liderando el Banco de México y en donde existen bastantes representantes del gremio para ir tratando de definir la hoja de ruta que estaremos siguiendo en los siguientes meses para tratar de adoptar todo este proceso de transición también en nuestro país.

[20:44] El tercer elemento que yo destacaría en estas etapas, está este nuevo futuro sobre la TIIE de Fondeo, en donde de la mano con MexDer y con CME, trabajamos para tener este nuevo producto derivado que se lanzó, en el caso de MexDer desde el año pasado, y también en el caso de CME a partir de mayo de este año, y está tomando algo de liquidez, algo de profundidad, particularmente en las últimas semanas.

[21:13] El cuarto elemento en estas etapas que yo destacaría justamente fue ya la colocación de valores gubernamentales vinculados a la nueva TIIE de Fondeo. Esto inició hace apenas algunas semanas, en octubre de este año, incluso ya hubo una serie de operaciones de permuta, la semana pasada, la Secretaría de Hacienda, de manera muy exitosa, realizó una operación de permuta que permitió renovar vencimientos por el orden de 217 mil millones de pesos, un monto importante, histórico para la Secretaría de Hacienda, pero particularmente destaca el mensaje de que hubo una transferencia de riesgo de tasa fija nominal a tasa flotante con una importante demanda por ahí de 100 mil millones de pesos, de títulos referenciados a esta nueva TIIE de Fondeo.

[22:04] Destacaría que México es uno de los primeros países que ya emite deuda gubernamental referenciada a esta nueva TIIE de Fondeo. Hacia adelante, del lado del Banco de México, ese será uno de los instrumentos que continuaremos utilizando para todo el proceso de instrumentación de la política monetaria, y también la expectativa es que la Secretaría de Hacienda pueda realizar algunas permutas en el futuro inmediato, respecto a retirar Bondes D por Bondes F.

[22:32] Te destacaría en términos generales que también algunos de los elementos que estamos trabajando, de la mano con otras autoridades financieras, es la definición de los cross-currency basis swap, los cuales en los siguientes días estaremos definiendo, aquí un tema relevante es cómo deben de cotizarse, si la tasa local más el spread, o si debe de ser la tasa en dólares más el spread, es un tema que estaremos resolviendo y dando la opinión del Banco Central en las siguientes semanas.

[23:00] Y finalmente, destacarte que también estamos trabajando junto con la ABM y con la AMIB, en todo este proceso de transición de tasas LIBOR a SOFR, también tiene un impacto en la parte local. Aquí estamos lanzando, de la mano de la ABM y de la AMIB, una encuesta hacia las diferentes instituciones para entender cómo van en todo este proceso, sobre todo de firma de contratos. También en los próximos meses, el Banco de México estará analizando lo que se conoce como foreing trades (23:33). Para las TIIEs de plazo, la TIIE de 28 días, de 91 y de 182 días. Y finalmente, también en este periodo nos vamos a abocar a analizar cuál debe ser la hoja de ruta para entonces sí anunciar la transición de la TIIEs de plazo a la TIIE de Fondeo.

[23:50] Recientemente incluso acabamos de publicar en el Banco de México un exhorto a los participantes locales para dejar de pactar operaciones que estén todavía considerando a la tasa LIBOR como un subyacente o como una referencia. Ese exhorto está publicado en la página del banco hace un par de semanas y bueno, trataremos de seguir analizando todo este proceso, particularmente establecer esta hoja de ruta de los temas locales, la transición de las TIIEs de plazo a la TIIE de Fondeo en los siguientes meses.

[24:25] AP: Yo creo que es información bien relevante para todos los participantes del mercado, comprender esta transición tan relevante y bueno, si me permites ahora me gustaría tocar otra tema que también se vuelve muy importante y aprovechando que te tengo aquí. Recientemente, el INEGI, el MIDE y obviamente el Banco de México dieron a conocer estas lecturas en ‘Lo que indican los indicadores’, un esfuerzo liderado por el Subgobernador Jonathan Heath, y en donde, además, te felicito porque tú fuiste partícipe escribiendo también una de las lecturas. Y me gustaría justo aprovechar este foro para que nos platiques, más allá de tu experiencia en este proyecto tan importante, cuáles son algunos de los temas que tocaste en estas lecturas, por favor.

[25:17] JG: Claro que sí, mi querido Alex. La verdad es que muy contentos de que Jonathan Heath nos haya invitado, es un grupo de expertos de gran calado, la verdad, para mí humildemente que me hayan invitado a escribir material en estas lecturas, pues en realidad es un honor. Hay especialistas como Alejandro Díaz de León, el Gobernador del Banco de México, Julio Santaella, presidente del INEGI, Gerardo Esquivel también, Subgobernador del Banco de México, obviamente el propio Jonathan Heath, también escribiendo algunas de las lecturas de este compendio, Gabriel Casillas también incluso participando en estas lecturas.

[25:57] En nuestro caso particular, tratamos de utilizar algo de la experiencia que tenemos en la parte operativa del banco central para tratar de mostrarle al lector cuáles son estos indicadores que realmente son importantes para analizar cómo el Banco de México va implementando la política monetaria en nuestro país. Lo que van a poder observar en este tomo, en particular en la lectura que, insisto, tuve el honor de escribir, es básicamente, de forma muy sencilla y muy hábil, cómo identificar en la página del Banco de México estos indicadores que son clave para saber efectivamente cómo va realizándose todo el proceso de instrumentación de la política monetaria.

[26:43] Entonces, entre otras cosas, el lector va a poder identificar, por ejemplo, cómo se mueven los componentes del balance del banco cuando otorgamos crédito a las instituciones financieras en nuestro país. Es muy común en todo este proceso de instrumentación de la política monetaria que el Banco de México sea el proveedor marginal de la liquidez. Entonces en ese sentido, tenemos herramientas que permiten al banco central retirar importantes cantidades de liquidez del sistema, ya sea a través de los depósitos de regulación monetaria o a través de la colocación de valores gubernamentales con propósitos de regulación monetaria. Y por el otro lado, estar tratando de regresar la liquidez a través de las operaciones de mercado abierto, básicamente en subastas de liquidez y de depósito para que el mercado siga funcionando de manera correcta.

[27:33] Entonces, la idea de esta lectura es que en diferentes estadísticas que se muestran en la página del Banco, el lector pueda identificar, efectivamente, el tamaño de los créditos que ya tenemos, por ejemplo, con el sistema. Esto es una variable muy relevante para aquellas mesas de operación que tratan de identificar posibles presiones en el mercado de fondeo. De hecho, recientemente, Alex, hemos tenido algo de presión en el mercado de fondeo en nuestro país. A finales del mes pasado, en septiembre, justamente cuando se junta el fin de mes y fin de trimestre, solíamos observar cierta presión en el mercado de fondeo. Del lado del banco hemos venido trabajando con las instituciones de crédito para evitar estos episodios de volatilidad en el mercado de fondeo.

[28:18] Entonces, esta lectura en particular sirve justamente para varios operadores, pero también para varios estudiantes en este proceso de análisis de la inyección de liquidez que lleva a cabo el banco central. Justamente viene a complementar el material que está disponible, que el banco central puso a disposición del público en general hace un par de meses, es este libro de operaciones de banca central en donde explicamos de manera mucho más detallada todo el proceso de implementación de la política monetaria y de la administración de reservas internacionales del país.

[28:54] Pero también algo bastante relevante es que es un compendio de información de los instrumentos que tiene a la mano el Banco de México cuando la Comisión de Cambios así lo instruye, poder actuar en el mercado de cambios.

[29:08] Entonces realmente esta lectura en particular en la que tuve el privilegio de participar, viene a complementar toda esta información en el libro de operaciones de banca central que acaba de publicar el propio instituto hace algunos meses.

[29:23] AP: Muchas gracias, Juan, en serio muchas felicidades por este gran esfuerzo, es un tema que ayuda justamente a que todos podamos comprender mucho mejor el funcionamiento del sistema financiero mexicano, yo creo que la labor que hacen es muy buena y hay que reconocerlo. Y obviamente recomiendo ampliamente a las personas que amablemente nos escuchan en el podcast, no solamente leer tu artículo en estas lecturas de ‘Lo que indican los indicadores’, sino también estas lecturas que se encuentran en la página del Banco de México que hiciste referencia. Así que muchísimas gracias, muchas felicidades.

[30:04] Cortinilla de sección: La recomendación. Vinos, libros, películas y más de los actores económicos.

[30:11] AP: Y bueno, qué te parece si vamos a la última sección de este podcast, en donde normalmente pregunto temas un poco más personales para conocer con mayor profundidad a nuestros invitados, y es esta sección de recomendaciones. Estimado Juan, tú eres un gran conocedor de vinos, un gran conocedor de libros, así que quiero aprovechar esa experiencia. ¿Qué nos puedes recomendar en esta ocasión?

[30:39] JG: Pues mira, los libros obviamente que me gustaría recomendarles es de lo que acabamos de platicar, por un lado, todo este libro de instrumentación de las operaciones monetarias cambiarias y de administración de las reservas del banco. El otro claramente las lecturas que ya hacíamos referencia. Y un tercer libro que fíjate que me ha llamado la atención, mi querido Alex, porque varias universidades lo están utilizando como libro de texto, es uno que se publicó en el banco en 2014, publicó el Banco de México en 2014, ‘El mercado de valores gubernamentales en México’.

[31:09] He tenido recientemente algunas pláticas con algunos estudiantes de varias universidades y es una lectura que recurrentemente, me indican, es un libro de texto que se está llevando en algunas de ellas. Entonces para aquellos que están iniciando, para aquellos estudiantes que todavía no conocen este libro, pues la invitación para poder hacerlo.

[31:30] Como mencionas, en términos de con qué libro te puedes tomar un buen vino, lo que yo te diría, un libro que para mí ha sido muy interesante de leer, de hecho, lo he leído prácticamente tres veces, es uno que escribió Jeffrey Archer que se llama ‘Kane y Abel’, este lo pueden encontrar tanto en su versión en español como en su versión en inglés. Básicamente es una historia de crecimiento personal, de superación de un par de individuos en la vida, en los mercados financieros, y aquellos que están interesados en esta parte de los mercados, creo que puede ser una lectura bastante entretenida y muy rápida para este siguiente puente del 20 de noviembre. Entonces ahí les dejo esa recomendación con un buen vinito.

[32:17] Mira, yo he escuchado prácticamente todos los podcasts, la insistencia de consumir lo local, yo me uno a lo mismo, creo que en Baja California se están haciendo buenos vinos y yo les mencionaría dos bodegas que en realidad nos han gustado en la casa, básicamente Bodega Magoni, tienen un buen Syrah, está bastante interesante, y también los Viñedos de la Reina también producen un buen Syrah, entonces esas dos serían mis recomendaciones en la parte local.

[32:48] Y un vino que hace tiempo me regaló un gran amigo, Cillar de Silos, es un Ribera del Duero, también es un buen vino, muy rico y también lo dejo por aquí para aquellos que le gusta el vino.

[33:02] AP: Qué buenas recomendaciones, estimado Juan. Permíteme comentarte que yo soy de aquellas personas que utilizo el libro de ‘El mercado de valores gubernamentales en México’ cuando doy clases, sobre todo cuando doy clases sobre mercados financieros. Créeme que es un librazo, es una gran referencia teórica con muy buenos ejemplos, yo creo que es un esfuerzo enorme y se los agradezco porque ha sido una referencia muy buena para las clases.

[33:34] Obviamente tus recomendaciones de Jeffrey Archer y de los vinos, ni qué decir, sobre todo el Cillar de los Silos, es yo creo que un vinazo. La verdad, a mí me gustan mucho los vinos de Ribera del Duero, así que como tú bien comentas, probablemente el próximo puente puede ser una gran oportunidad para seguir tus recomendaciones.

[33:58] Mi estimado Juan, a mí me hubiera encantado seguir esta conversación por mucho más tiempo, pero es momento de concluir este podcast, pero creo que se quedan todavía varios temas en el tintero, finalmente los mercados financieros siempre tienen muchos temas de qué hablar, y a mí me encantaría si en un futuro, espero que sea cercano, nos puedas acompañar nuevamente aquí al podcast de Grupo Financiero Banorte, Norte Económico, en serio disfruté mucho de nuestra conversación. Te agradezco enormemente, muchas felicidades por tu contribución a este compendio de lecturas que encabezó Banco de México y bueno, te mando un fuerte abrazo, muchas gracias.

[34:46] Juan García: Muchas gracias, mi querido Alex, un fuerte abrazo también de regreso a ti y a toda la audiencia.

[34:50] Cortinilla de Sección. Norte Económico el podcast de Banorte, síganos en nuestras redes sociales: Twitter @GFBanorte_mx y @Analisis_Fundam, y Facebook como ‘Grupo Financiero Banorte’.

[35:05] AP: Estimados amigos de Norte Económico, espero que hayan disfrutado este episodio al igual que yo, es un episodio en donde hemos podido entender a profundidad todos los aspectos relevantes sobre el mercado financiero mexicano. Nuevamente agradezco a Juan García, Director de Operaciones Nacionales de Banco de México, por acompañarme en esta ocasión. Espero que se encuentren bien, nos vemos en la próxima entrega de Norte Económico. Cuídense mucho y les mando un fuerte abrazo a todos.

[35:38] Cortinilla de Despedida: Norte Económico un podcast de Banorte para encontrar el horizonte de la economía.